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  • 开源证券: 给予海大集团买入评级

    开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对海大集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:饲料价值龙头持续成长,猪周期反转共振受益》,本报告对海大集团给出买入评级,当前股价为50.15元。

    海大集团(002311)

    饲料价值龙头持续成长,猪周期反转业绩共振受益,维持“买入”评级

    公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年营收1161.17亿元(+10.89%),归母净利润27.41亿元(-7.31%)。2024Q1营收231.72亿元(-0.80%),归母净利润8.61亿元(+111.00%)。公司饲料业务多维发力销量稳步增长,伴随饲料原料价格下降及2024下半年猪周期逐步反转,公司业绩有望迎来大幅改善,我们上调公司2024-2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.89/52.81/53.94(2024-2025年原预测分别为42.09/52.03)亿元,对应EPS分别为2.76/3.17/3.24元,当前股价对应PE为17.8/15.5/15.2倍。公司饲料业务多维发力持续成长,猪周期反转共振受益,维持“买入”评级。

    饲料业务多维发力持续成长,水产料优势扩大畜禽料稳健增长

    公司2023年饲料业务营收959.56亿元(+13.03%),毛利81.81亿元(+19.75%),毛利率8.53%(+0.48pct)。饲料总销量2440万吨(+13%,其中内销180万吨),猪料/禽料/水产料/反刍料分别外销579、1130、524、27万吨,分别同比+17%、+13%、+2%、+70%。2023年公司特水料外销量+13%,普水料外销量-9%(2024Q1同比转正),特水料占比提升优势不断扩大,畜禽料销量稳步提升多维发力。分地区看,海外饲料销量171万吨(+24%),产品盈利能力快速提升,增长势能强劲。

    生猪出栏稳步增长,推进降本增效全面套保锁定利润

    2023年公司生猪出栏460万头(+43.75%),其中外购仔猪育肥占比约50%,2023年末能繁存栏12万头+,预计2024年生猪出栏500万头。2023年公司生猪养殖完全成本约16.6元/公斤,育肥成活率提升至97.5%。公司持续推进降本增效同时对生猪养殖进行全面套保,扩大且锁定利润,经营风格稳健出栏稳步增长。

    风险提示:原料价格异常波动、饲料单吨净利不及预期、非瘟疫情不确定性。

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券沈嘉妍研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.46%,其预测2024年度归属净利润为盈利46.49亿,根据现价换算的预测PE为17.65。

    最新盈利预测明细如下:

    该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为58.28。

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