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  • 太平洋: 给予华明装备买入评级

    太平洋证券股份有限公司刘强,万伟近期对华明装备进行研究并发布了研究报告《华明装备2024年一季报点评:业绩符合预期,电力设备业务持续稳健增长》,本报告对华明装备给出买入评级,当前股价为19.56元。

    华明装备(002270)

    事件:公司发布2024年一季报,业绩符合预期。

    1)2024Q1公司实现收入4.51亿元,同比+9.40%;实现归母净利润1.27亿元,同比+7.59%;实现扣非净利润1.26亿元,同比+24.09%;2)2024Q1毛利率52.39%,同比+0.94pct,环比+6.57pct;净利率28.56%,同比-0.66pct,环比11.84pct;

    3)费用率持续优化,2024Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.40%/6.71%/3.32%/-0.74%,同比分别-1.62pct/-0.32pct/-0.15pct/-1.70pct,期间费用率同比-3.79pct。

    电力设备业务持续稳健增长,盈利水平保持较好。

    2024Q1公司电力设备业务实现收入3.92亿元,同比14.63%;预计2024年一季度电力设备毛利率仍保持较高水平。一季度一般来说是淡季,国内开工较少,公司电力设备同比增速14.63%、扣非净利润同比增速24.09%已经是较好水平。展往未来,随着国内开工回暖,产品结构持续优化(真空开关占比提升,特高压批量订单开始交付,核电领域持续突破),海外业务持续深化,公司电力设备业务有望实现稳健且高质量发展。

    此外,公司电力设备检修业务2023年实现收入1.07亿,同比-5.81%,检修业务在2023年订单完成率未达到预期目标。随着检修业务在行业中越来越能被客户所接受,市场推广度越来越高,预计2024年将恢复增长。

    投资建议:受益于海外需求的加速以及国内电网投资稳健增长,公司业绩有望实现稳健增长。我们预计2024-2026年公司营收分别为23.56/28.07/33.22亿元,同比+20.14%/+19.12%/+18.35%;归母净利分别为6.71/8.27/9.91亿元,同比+23.65%/+23.37%/+19.82%;EPS分别为0.75/0.92/1.11元,当前股价对应PE分别为26/21/18倍,维持“买入”评级。

    风险提示:电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧等。

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券华鹏伟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.94%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.8亿,根据现价换算的预测PE为25.86。

    最新盈利预测明细如下:

    该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为23.0。

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