VIE+CDR第一股“登科”：九号公司如何拆解上市难点？

日期：2024-04-17 19:12 人气：74

10月29日，九号公司（689009.SH）敲响上市锣，A股市场正式迎来“VIE+CDR第一股”。

从IPO申请获受理到正式上市交易，九号公司用了18个多月的时间，创下科创板最长上市周期纪录。在九号公司董事长兼CEO高禄峰看来，这仍旧是一个高效的过程，因为执行过程中制度上实现了诸多破局，未来将会有越来越多的优质公司发行CDR。

上市首日，该股以33元/份的价格开盘，盘中最高涨至49.80元/份，最终收报38.5元/份，涨幅为103.27%，市值为271亿元。

九号公司主要产品包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能两轮电动车、智能服务机器人等。在IPO审核过程中，该公司全称中有“机器人”字样，证券简称为“九号智能”，但发行前进行了删除，证券简称中不再有“智能”二字。这让市场一度对其“机器人”业务以及科技含量存有疑虑。

高禄峰回应称，更名是基于英文翻译和传播效果考虑，与业务没有关系。以未来战略规划来讲，公司将在服务机器人方面给予较大投入，未来服务机器人的业绩占比会越来越高。

而就当前而言，九号公司的一大风险是经营业绩高度依赖小米集团。对此，高禄峰对第一财经记者称，在未来的业务发展中，九号公司将根据发展需求，拓展一些新的渠道，相信未来几年，与小米的关联销售金额占比会持续、快速地降低。

自2019年4月17日申报获得受理以来，九号公司就一直是科创板排队企业中颇为特殊的一员，创造了科创板申报企业中的多个“第一”：第一家注册地在境外的红筹申报企业，第一家存在协议控制架构（VIE）的企业，第一家申请公开发行CDR存托凭证的企业，第一家具有AB股和员工期权的红筹上市公司。

也因此，九号公司用了524天才走完审查手续，创下了迄今为止科创板最长上市周期，成为A股市场首家发行CDR的公司。

“历时18个月看起来比较长，但我们依然认为是高效的，有很多政策确实需要考虑全面性和有效性。”高禄峰解释称，“VIE+CDR”与原有的上市结构要求完全不一样，存在投票权差异、股东、外汇等方面的问题需要沟通，制度上实现了诸多破局。

对于选择首家发行CDR的原因，高禄峰对第一财经记者称，一方面是因为公司的VIE架构，另一方面则是呼应国家对于科创板创新先试的需求。

“非常有幸参与到国家证券市场改革的进程里，而且我们认为应该对行业做出了重要的贡献，我们也会帮助后续拟发行CDR的企业减少上市审核时间，和监管层一起改进政策和措施。”高禄峰认为，未来将会有越来越多的优质公司发行CDR。

第一财经记者获悉，九号公司证券代码的号段“689”，就是为CDR公司开的一个全新、独立的号段，这意味着监管层对这个类目未来有较大的远期计划，将会有越来越多的优秀公司加入这个号段。

“有很多VIE的公司跑过来问过程怎么执行，而且知名的、非常成功的VIE公司都对CDR的发行感兴趣。”高禄峰透露。

九号公司此次向存托机构发行704.09万股A类普通股，作为转换为CDR的基础股票，占CDR发行后公司总股本的比例为10%，基础股票与CDR之间按照1股/10份CDR的比例进行转换，本次公开发行7040.917万份CDR，占发行后CDR总份数的比例为10%。该公司原有股东合计转换为6.33亿份CDR。此次发行后，九号公司CDR总份数为7.04亿份。

值得注意的是，九号公司此次发行价定为18.94元/份，募集资金总额为13.34亿元。而该公司此前拟募集资金20.77亿元，意味着相较预期少了7.43亿元。

高禄峰回应第一财经记者称，因为科创板是一个新兴事物，从去年4月份申报到现在的过程中，大家对新兴事物的理解发生了较多变化，对科创板的运行规律等有了较为具体的了解，“我认为这是一个健康的调整”。对于未达预期的募集资金，九号公司将更加有效率地利用资金或者用其他方法做补充，能够按照募投的用途和目标把钱用好。

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黄思瑜

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